国务院参事夏斌看中国经济的两难选择：守住底线、改革为先
本文作者为 IMI顾问委员、国务院参事夏斌。他在文中指出，当前中国国民经济处于调整转型的关键时期，必须高度警惕和防范系统性金融风险问题。面对系统性金融风险隐患和经济下行的压力，当前的经济不刺激不行，不刺激不仅会形成更大的失业压力，而且将暴露更大的风险；但是过度刺激也不行，因刺激效应在明显递减，刺激空间在缩小，过度刺激只能给未来埋下更大的隐患。面对经济形势的“两难”困境，根本出路在改革，其中必须以守住“两条底线”为原则。
当前中国国民经济处于调整转型期，出现一些趋势性特征，表现为：一，结构调整与转型已出现好的苗子与势头；二、在经济新旧动能的转换中，新动能对增长的动力还难以抵消旧动能对增长下行的下坠力；三、鉴于此原因，整体经济仍存在进一步下行的压力。在此背景下，实体经济产能过剩、投资减少，企业破产增加，金融机构不良贷款率上升，因此必须高度警惕和防范系统性金融风险。作者认为，不能忽视金融危机风险的原因在于：
第一，相对于逐步下行的经济增速，近几年货币投放增速持续上升；第二，当前投资仍然是稳增长最主要的方式，在当前经济下行的环境下是不可持续的；第三，金融市场的创新加剧了潜在的金融风险。在金融市场中，企业的一系列交易环节恰恰是当前中国系统性金融风险爆发链上的薄弱点和导火索，也是创新活跃、监管滞后时，被传统金融风险分析所忽视的。
作者认为，对于系统性风险应该认识到：第一，中国当前确实不会发生美国式的金融危机；第二，从债务链的险情看，中国已经存在系统性金融风险；第三，如果不真正加快改革，即使暂时不会爆发系统性风险，但也会给国民经济运转带来损失。
因此，面对系统性金融风险隐患和经济下行的压力，当前的困境是，经济不刺激不行，不刺激不仅会形成更大的失业压力，而且将暴露更大的风险；但是过度刺激也不行，因刺激效应在明显递减，过度刺激只能给未来埋下更大的隐患。面对经济形势的“两难”困境，根本出路在改革。短期内改革将急速危机爆发的风险，因而需要坚持两个原则：一是在“三去”中要容忍逐步释放些风险，但是绝不能去主动引发系统性风险。二是在改革与转型中尽量安置好下岗失业人员，但是绝不能出现大面积的社会不能容忍的失业局面。
在结构性改革过程中，首先，要做到承认损失，统筹安排。例如，在去产能过程中，不能仅靠认识统一，重要的是要对债权债务问题的解决有个资金统筹解决的安排。其次，倒逼改革，抓住重点。国企改革是当前各项改革工作中的关键点；重视和释放农民的财产收入，缩小城乡收入差距；培育企业家的预期，提高民营资本的投资积极性。面对“两难”选择，强调需求管理及其刺激仍是必要的，但是刺激需要强调适度与精准。再次，容忍减速，实事求是。
总结来看，破解当前中国经济的“两难”困局，破局之策并不能靠一味追求经济增速。结合当前及未来几年国际和国内政治、经济变化的新情况、新态势，对经济增速应持实事求是的态度，对我国经济增速的减速多些容忍。具体建议是，对十八大提出的两大目标中的GDP翻番目标，在作进一步的研究之后，在适当的时候，作出弹性式解释。但是，对城乡居民人均收入翻番目标，仍坚持不变。若能坚持在经济减速的环境中实现上述目标，则到2020年，我国的经济结构将会更加合理。
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